讯息:2025年 三 季 报 点 评:25Q3自 有 品 牌 同 增345%,看好多品牌快速放量带动业绩高增

2025-11-02 22:08:03 来源: 东吴证券


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(以下内容从东吴证券《2025年 三 季 报 点 评:25Q3自 有 品 牌 同 增345%,看好多品牌快速放量带动业绩高增》研报附件原文摘录)若羽臣(003010)投资要点公司发布2025年三季报:2025Q1-Q3公司实现营收21.4亿元,同比+85%,实现归母净利1.05亿元,同比+82%。单拆2025Q3,公司实现营收8.2亿元,同比+123%,归母净利3251万元,同比+73%。自有品牌占比提升带动毛利率明显提升:①毛利率:25Q1-3毛利率58.5%(同比+12pct),25Q3毛利率61%(同比+12pct),自有品牌占比提升带动毛利率高增。②费用率:25Q1-3期间费用率54%(同比+13pct);25Q3期间费用率60%(同比+17pct),主要系销售费用率同比+19ct。③销售净利率:2025Q1-Q3销售净利率4.9%(同比-0.1pct),25Q3净利率4%(同比-0.3pct)。自有品牌2025Q3同比增长345%:收入结构看,自有品牌实现营业收入4.5亿元,占整体营收55%。具体看25Q3自有品牌/代运营/品牌管理三大品类分别收入4.5/1.6/2.0亿元,同比分别+345%/我们预计下滑/+114%。拆分自有品牌,25Q3绽家2.3亿元(同增119%),斐萃Q3收入2.03亿元,爆发式增长环比Q2翻倍,纽益倍Q3收入1213万元,8、9月全渠道GMV增速环比3倍以上增长。三款自有品牌验证公司孵化打造自有品牌卓越实力。公司布局的绽家、斐萃两大品牌持续保持高增态势,新品牌纽益倍快速实现规模放量。①绽家:持续推进新品类布局,实现家居清洁护理行业全品类覆盖。25年8月,绽家推出新款“液态马赛皂洗洁精”,上市后连续多周蝉联天猫88VIP甄选洗洁精好评榜TOP1,无火香熏上线两周,爆卖超万件。②斐萃:25Q3抖音海外膳食营养补充食品类目品牌榜与店铺榜双双稳居TOP1;9月,冲登天猫海外膳食营养补充食品店铺榜TOP5。③纽益倍:于今年6月底正式上线销售,截至9月实现营业收入1,212.6万元。纽益倍以高性价比单方产品布局大众膳食补充剂市场,与斐萃的中高端定位形成差异化布局。盈利预测与投资评级:若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司,及时挖潜把握机遇布局家清、保健品行业,绽家、斐萃从0到1破茧成蝶验证品牌孵化力,红宝石油新品助力保健品长期增长,新品牌Nuibay落地快速放量,新兴业务双轮驱动,长期发展前景明朗。考虑到自有品牌尤其是保健品品牌增长持续超预期,我们上调公司2025-2027年归母净利润预测1.8/2.3/3.0亿元至1.8/3.4/5.1亿元,同比+69%/+92%/+50%,对应PE分别为72/37/25X,维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧,新品推广不及预期等。

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